山姆公司是一家开业15年的全权益公司。现任财务经理知道公司将在一年后解散。假设在第。期，经理能够非常准确地预测现金流量。经理了解到公司将会马上收到一笔10000美元的现金流量，此外在下一年度还会收到10000美元的现金流量。他们确信公司没有其他的正NPV项目可资利用。假设除息日与股利支付日为同一天，则股利支付后股票价格为多少?
解：每个时点的股利等于现金流量10000美元，对这些股利折现即可算出公司的NPV。因此，公司的价值可表示为V0=DIV0+DIV1/(1+r)；式中：DIV0、DIV1——支付的现金股利；r——折现率；首期股利由于是立即支付，因而无须折现。假设r=10％，则公司的价值为：V0=10000+10000/(1+10%)=19090.91(美元)；如果外发股票数量为1000股，则每股的价值为：P=10+10/（1+10%）=19.09（美元）为简化起见，我们假设除息日与股利支付日为同一天。股利支付后，股票价格将立即下跌至9.09美元(即19．09美元一10美元)。
